Après plusieurs semaines de négociations tendues et de valse-hésitation, David Layani, le PDG de la société de conseil Onepoint, a enfin remporté son raid sur le groupe Atos, au nez et à la barbe de son rival, l’homme d’affaires tchèque Daniel Kretinsky. L’autodidacte de 45 ans pourra certes se vanter d’avoir mis au tapis l’une des étoiles montantes du business, qui s'était déjà emparé de Casino et à qui plus rien ne semblait résister. «La proposition reçue par le consortium Onepoint est la mieux orientée en matière d’intérêt social de la société, en particulier de ses employés et de ses clients», ont justifié les dirigeants d’Atos dans un communiqué publié mardi 11 juin.
Pour autant, les choses sérieuses ne font que commencer pour le nouveau big boss, qui détient désormais, avec ses alliés Walter Butler et Econocom, 21% du capital d’Atos, ce qui fait de son consortium le premier actionnaire du groupe.
Car l’entreprise est encore bien loin d’être sauvée. Sur le papier, le plan proposé par David Layani est certes censé lui offrir un vrai bol d’oxygène, en effaçant 2,9 milliards d'euros de dettes, soit tout de même 60% de son ardoise évaluée jusqu’ici à 4,8 milliards d’euros. Mais pour faire face à son besoin urgent en liquidités, il prévoit dans le même temps, et en plus d’un nouvel apport en capital de 250 millions d’euros, d’emprunter 1,5 milliard. La nouvelle dette d’Atos devrait donc encore dépasser 3 milliards d’euros fin juillet, lorsque sa restructuration sera effective. Soit au moins un milliard de plus que dans le plan de Daniel Kretinsky.
Si les créanciers d’Atos ont fait pencher la balance en faveur de Layani, c’est parce qu’ils n’avaient aucun intérêt à favoriser l’offre de l’homme d’affaires tchèque, beaucoup moins avantageuse pour eux. «Il semble finalement logique que le conseil d’administration d’Atos ait décidé de poursuivre avec le consortium OnePoint, car cette offre a été la plus suivie par les créanciers. Elle leur offre de meilleures perspectives de recovery (NDLR : c'est à dire plus de chances d’être remboursés)», confirme Nicolas David, analyste chez Oddo-BHF, dans une note publiée en début de semaine.
Ce qu’ils ont concédé d’un côté – les 2,9 milliards de dette effacés – les banques et fonds spéculatifs l’ont récupéré de l’autre, puisqu’ils pèsent ensemble désormais plus des deux-tiers du capital d’Atos. Le futur de notre ex-fleuron semble donc en réalité entre leurs mains, et sur le plan financier, cet avenir n’est pas vraiment rose.
Un nouveau plan de restructuration est déjà prévu !
«Ce plan nous semble manquer d’ambition sur la dette», juge notamment Oddo-BHF. Selon la banque d’affaires, même après la restructuration d’Atos, le niveau d’endettement restera trop élevé pour relancer durablement l’entreprise. «Ce jugement nous semble d’autant plus prématuré que des négociations sont toujours en cours entre notre consortium, Atos et ses créanciers pour affiner certaines modalités de notre plan, réagit une porte-parole de Onepoint. L’objectif est toujours de parvenir à un accord final de restructuration pour ouvrir une procédure de sauvegarde financière accélérée d’ici fin juillet 2024». Il y a du boulot, car les intérêts appliqués sur certaines lignes de crédits paraissent encore assez insensés, comme ce taux quasi-usurier de 13 % appliqué à un nouvel emprunt obligataire de 750 millions d’euros. «On ne prête qu’aux riches, justifie-t-on du côté d’Atos. Ces taux d’intérêts ne font que refléter notre situation financière».
Le mécanisme de remboursement, qui fait bondir plusieurs observateurs, paraît tout de même très alambiqué. Pour s’acquitter de cet emprunt, Atos devra régler 9% en cash et 4% selon le modèle dit pay-in-kind, un dispositif qui consiste, non pas à payer en liquide mais à s’endetter à nouveau ! De quoi certes pouvoir faire face à ses échéances, sans entamer sa maigre trésorerie – c’est là le principal avantage de ce dispositif. Mais aussi avec le risque de plomber encore sa dette, et donc de mettre ses finances un peu plus en péril. Après restructuration, les quelque 3 milliards de dette qui subsistent pourraient coûter plus cher à Atos que son ardoise actuelle, pourtant évaluée à 4,8 milliards. Un comble ! Les taux d’intérêts négociés avec les créanciers menacent de faire exploser la charge de ses emprunts, déjà estimée à 150 millions aujourd’hui.
David Layani, qui a déjà perdu près de 75 millions d'euros avec la dégringolade boursière d’Atos, est donc loin de disposer d’un boulevard pour arriver à ses fins. Quand il prendra officiellement les manettes du groupe, d’ici la fin de l’année, le businessman, qui pilotait jusqu’ici une société de 3 500 salariés, devra faire le grand écart pour manœuvrer un paquebot de quelque 95 000 têtes, un sacré challenge. Des questions se posent par ailleurs sur la solidité financière de sa propre société de conseil Onepoint, alors qu’en novembre, la SSII a emprunté pas moins de 500 millions d’euros au fonds d’investissement américain Carlyle.
Mais l’homme d’affaires, qui s’est donné 4 ans pour redresser Atos, a déjà ses supporters dans l’entreprise. «Sur le plan financier, l’offre de Kretinsky était peut-être plus favorable à notre groupe, mais sur le plan opérationnel, je reste convaincu que David Layani sera plus efficace. Pour nous en sortir, il ne suffit pas de réduire la dette, il faut aussi développer le business et je lui fais confiance pour relancer nos affaires», estime un salarié d’Atos.
Pour gagner son pari, David Layani pourrait malgré tout être amené à revenir sur plusieurs promesses, notamment celle qui visait à maintenir le périmètre du groupe, afin d’éviter son démantèlement. Ce vendredi 14 juin, Bercy a proposé 700 millions d’euros pour récupérer des activités jugées sensibles pour le pays, comme les supercalculateurs, la division Mission Critical Systems (communications sécurisées pour les pilotes du Rafale, écoutes téléphoniques à l’usage de la Direction générale de la sécurité extérieure...) et certaines solutions de cybersécurité. Mardi, moins de 48h après avoir été désigné comme le sauveur d’Atos, le groupe d’informatique était aussi entré en négociations exclusives avec le poids lourd français de l’ingénierie Alten. Objectif : lui céder sa filiale WorldGrid, qui développe des logiciels de contrôle pour les centrales nucléaires. A elle seule, cette vente pourrait rapporter 270 millions d’euros, mais priverait dans le même temps Atos des revenus d’EDF, l’un de ses plus gros clients.
Au moment où le groupe peine à en recruter de nouveaux, ce n’est sûrement pas le meilleur timing. «Le carnet de commandes est en berne, souligne un ancien cadre. Le taux d’utilisation et de facturation des équipes est très faible, c’est la preuve qu’Atos tourne au ralenti et ne génère plus de cash ». Dans l’infogérance, en particulier, les soucis financiers d’Atos auraient déjà incité de gros clients comme Siemens ou Fedex à rompre leur contrat.
David Layani s’est donc peut-être aussi avancé un peu vite en s’engageant à créer, en France, 2 000 emplois nets sur 5 ans. «Un plan social risque d’être inévitable, y compris dans notre pays, et il risque d’être sévère», anticipe un proche du dossier. Les plans du patron de OnePoint suffiront-ils à éviter la faillite ? «Compte tenu des volumes de dette et de la faible génération de free cash flow, un refinancement périlleux aura lieu d’ici quelques années», prévoit Oddo-BHF. Pour déjouer ces pronostics, Layani devra donc mettre la barre à la hauteur de ses dévorantes ambitions. Dans le cas contraire, son rêve de grand manitou pourrait bien devenir un horrible cauchemar.
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