Crédit agricole, BNP Paribas, Société générale… Les actions bancaires européennes ont tourné la page d’une décennie marquée par des taux à 0. En effet, depuis le 1ᵉʳ janvier, l’indice actions bancaires Stoxx Europe 600 Banks affiche un gain de 33,9% : «En Bourse, les banques signent donc la meilleure performance sectorielle en Europe, devant la Défense et l’Energie», apprécie Antoine Fraysse Soulier, analyste marchés chez eToro, sollicité par Capital.
Cette reprise des banques françaises et européennes s’appuie sur trois piliers : «tout d’abord des taux encore élevés malgré un premier assouplissement de la Banque centrale européenne (BCE), ensuite des résultats trimestriels record et une promesse de distribution de dividendes sans précédent», décortique l’expert, pour qui il reste à jauger si ce momentum (cette dynamique) peut résister à la normalisation monétaire et au ralentissement économique.
Les banques européennes garderont des marges d’intérêt élevées, continueront à choyer leurs actionnaires et restent relativement peu chères en Bourse
Malgré l’abaissement du taux de dépôt de la BCE à 2%, le 5 juin dernier, les marges d’intérêt nettes (écart entre le taux d'intérêt auquel les banques prêtent et celui auquel elles se refinancent) des banques européennes restent encore historiquement élevées. «La remontée des taux directeurs de la BCE de 0 à 4% entre 2022 et 2024 a été captée par les actifs à taux variable ; la baisse, elle, ne se répercutera que progressivement sur les passifs. Par conséquent, les marges d'intérêt nettes resteront supérieures de 20% à la moyenne 2015-2021 au moins jusqu’à mi-2026 (selon les simulations LSEG)», souligne l’analyste.
Les actionnaires sont également très choyés par les dirigeants des banques européennes. Les analystes Reuters ont estimé à 120 milliards d’euros le montant cumulé des dividendes et rachats d'actions programmés sur 2024-2025, un record ! Un autre atout pour le secteur est aussi ses multiples de valorisation. Le STOXX Europe 600 Banks se négocie à 0,9 fois sa valeur comptable tangible, contre 1,6 fois pour les «majors» américaines du secteur bancaire. Les ratios P/E (valeur en Bourse rapportée aux profits estimés sur 12 mois, traditionnelle jauge du degré de cherté d’une action) sont en moyenne à 6-7 fois les bénéfices attendus pour 2025 : les actions bancaires européennes affichent donc en Bourse 43% de décote moyenne par rapport aux homologues américains (contre une décote moyenne historique de 27%), fait valoir eToro.
Quelles perspectives pour les actions des banques françaises et européennes ?
En termes de perspectives, il faut toutefois prendre en considération quelques vents contraires, «comme la compression des marges si la BCE continue de réduire ses taux (consensus sur une baisse de 0,25 point du taux directeur en septembre). La guerre commerciale (les droits de douane de Donald Trump) pourrait aussi fragiliser certaines PME exportatrices, ce qui augmenterait les défauts et les provisions», avertit eToro. En revanche, une reprise du crédit aux entreprises, grâce à la reprise du cycle industriel européen, notamment en Allemagne, serait une belle opportunité pour les banques, juge le courtier.
Après une envolée spectaculaire en Bourse, les actions des banques européennes ne sont plus bradées, mais restent décotées. Les bénéfices des banques «se maintiennent grâce aux revenus de marché et à la discipline des coûts, tandis que la détente graduelle des taux ne menace pas encore les marges. La clé, désormais, se joue sur la vitesse de normalisation de la BCE et la résilience macroéconomique : deux paramètres largement influencés par la politique commerciale américaine et la reprise industrielle allemande», relève Antoine Fraysse Soulier.
En Bourse, quel potentiel pour Crédit agricole, BNP Paribas et Société générale ?
Les lecteurs de Momentum, la lettre d'investissement premium quotidienne de Capital sur la Bourse, ont pu profiter à plein ces derniers trimestre de l’envolée des cours de Bourse des banques françaises Crédit agricole, BNP Paribas et Société générale, des actions bancaires achetées à d’excellents timings. Et Bank of America juge qu’il y a encore du potentiel en Bourse sur l’action Société générale, son juste prix étant estimé à 58 euros (contre un cours actuel de moins de 50 euros, à l’heure où ces lignes sont écrites). Et selon d’autres courtiers, les actions BNP Paribas et Crédit agricole gardent elles aussi du potentiel.
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