Les banquiers centraux et de trop nombreux investisseurs ont beau le nier depuis des mois: l’inflation est bien de retour, notamment aux Etats-Unis, mais aussi à travers le monde. En juin, outre-Atlantique, le glissement annuel des prix à la consommation a atteint 5,4%, un plus haut depuis le 5,6% de juillet 2008 qui était alors un sommet depuis janvier 1991.
Encore plus impressionnant: entre mai et juin 2021, le glissement annuel des prix à la consommation hors énergie et produits alimentaires est passé de 3,8 à 4,5%, soit 2 points de plus que le niveau qui prévalait en août-septembre 2008 lors de la dernière phase d’inflation soutenue observée aux Etats-Unis. Pour retrouver un niveau équivalent, il faut remonter à novembre 1991.
Confirmant que cette «reflation» massive est durable et pourrait même encore s’accentuer, les prix à la production, indicateurs avancés des prix à la consommation, continuent également de flamber aux Etats-Unis, atteignant des plafonds qui prévalaient au début des années 1980. En outre, ce mouvement d’inflation forte n’est pas cantonné aux Etats-Unis. Il se généralise à travers le monde: 8,4% au Brésil, 6,3% en Inde, ou encore 3,8% en Allemagne et 2,9% en Espagne.
Certes, les glissements annuels des prix à la consommation restent encore étonnamment faibles en Chine et en France, à respectivement 1,1 et 1,2%. Cependant, la généralisation de la flambée des prix à la production, y compris dans les pays où l’inflation des prix à la consommation est, pour le moment, la moins forte, montre que celle-ci risque de déraper très vite.
Les niveaux des glissements annuels des prix à la production parlent d’eux-mêmes, avec notamment 16,4% au Canada, 10,7% au Royaume-Uni, 9,6% pour l’ensemble de la zone euro et 7,1% en France. La question est alors de savoir combien de temps les entreprises pourront limiter la répercussion de la flambée des coûts de production sur leur prix de vente à la consommation?
Et ce, d’autant que les indicateurs avancés de l’inflation, en l’occurrence les cours des matières premières, sont toujours à la hausse. A commencer par les cours du pétrole. Depuis fin juin, celui du brent est revenu à son plus haut d’octobre 2018, autour des 76 dollars. Soit une explosion de 293% depuis son cours plancher d’avril 2020, qui était certes exceptionnellement bas.
Parallèlement, le 29 juillet dernier, l’indice CRB du cours de l’ensemble des matières premières a atteint un sommet depuis le 2 juillet 2015, enregistrant une progression de 104,4% comparativement au plancher d’avril 2020. Des évolutions qui confirment que l’inflation va rester élevée au moins jusqu’à la fin de 2021.
Dans ce cadre, les Banques centrales de la planète seront contraintes de sortir la tête du sable et vont devoir réagir vite. Elles devront par exemple ralentir, puis stopper leurs planches à billets. Ces changements indispensables ne manqueront évidemment pas de susciter une forte correction sur les marchés boursiers et obligataires. Et ce, d’autant que la résurgence des inquiétudes en matière de pandémie, variants, etc., ne va pas arranger la situation.
On la croyait reléguée dans les oubliettes de l’histoire, mais, non, elle est sur le point de faire son grand retour: la stagflation (stagnation de l’activité économique et inflation élevée). Une véritable horreur économique qui constitue certainement l’un des plus grands ennemis des marchés boursiers. Attachez vos ceintures…
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*Marc Touati est économiste, président du cabinet ACDEFI et auteur de «Reset: quel nouveau monde pour demain?» (Ed. Bookelis)
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