Warren Buffett a annoncé son départ en retraite. A l’âge de 94 ans, la cinquième fortune de la planète (avec un patrimoine estimé à 160 milliards de dollars pour Warren Buffett par Forbes, juste devant Bernard Arnault et sa famille) tire enfin sa révérence. Alors que le milliardaire philanthrope a joué pendant des décennies un rôle moteur dans l’irrésistible explosion du cours de Bourse de sa société d’investissement Berkshire Hathaway, l’action a sans surprise chuté suite à cette annonce.
«J’avais dit que l’action Berkshire Hathaway chuterait pendant quelques séances de Bourse après l’annonce du départ en retraite de Warren Buffett, et c’est bien ce qui s’est passé. Un trou d’air que nous avons mis à profit pour nous renforcer sur l’action Berkshire Hathaway», indique Raphaël Hubin, président de LVMG, administrateur de sociétés d'investissement et auteur des livres Devenir riche prudemment et patiemment avec Berkshire Hathaway et Warren Buffett et Charlie Munger Meilleures citations depuis 1965.
La gestion en Bourse de Warren Buffett n’était pas sans défaut et son successeur Greg Abel pourrait y remédier
Même Greg Abel, successeur annoncé de longue date de Warren Buffett à la tête de Berkshire Hathaway, «n’était pas au courant de l’annonce à venir du départ en retraite de Warren Buffett. L’annonce a surpris tout le monde à l’assemblée générale. Seuls le fils et la fille de Warren Buffett, membres du board, avaient été informés au préalable», rapporte Raphaël Hubin, qui était présent à l’AG, en tant que fidèle actionnaire de Berkshire Hathaway. Loin d’être inquiet quant à l’impact du départ en retraite de Warren Buffett, l’écrivain se dit au contraire très confiant sur l’action à venir de Greg Abel à la tête de Berkshire Hathaway.
Warren Buffett est depuis bien longtemps connu pour son goût prononcé pour l’investissement à (très) long terme. Le milliardaire a même un jour indiqué que son horizon d’investissement préféré était «pour toujours» (acheter et conserver indéfiniment une action de société cotée en Bourse). Une philosophie d’investissement en Bourse sur la durée qui s’est globalement révélée extrêmement efficace, puisque la rentabilité annuelle moyenne de l’action Berkshire Hathaway a été de près de 20% depuis près de 60 ans (contre 10% pour la rentabilité annuelle moyenne du S&P 500, principal indice du marché actions américain).
Le revers de la médaille est que Warren Buffett s’était trop attaché à certaines entreprises du portefeuille de sociétés de Berkshire Hathaway. Warren Buffett «a un côté émotionnel avec quelques sociétés acquises de longue date (auxquelles il reste très attaché et sur lesquelles il préfèrerait rester investi), que Berkshire Hathaway ferait peut-être mieux de sortir de son périmètre, cependant», juge Raphaël Hubin. Il estime que Greg Abel «n’aura peut-être pas les mêmes scrupules» que Warren Buffett et qu’il «pourrait ainsi procéder à un nettoyage bienvenu du portefeuille de sociétés de Berkshire Hathaway».
Greg Abel ne devrait pas changer la philosophie d’investissement de Berkshire Hathaway après le départ de Warren Buffett
Reste qu'au-delà de ces possibles ajustements, la philosophie d’investissement de Berkshire Hathaway devrait être maintenue par Greg Abel, même après le départ en retraite de Warren Buffett. Greg Abel a donné un signal fort au marché en octobre 2022 en annonçant son acquisition d'actions Berkshire Hathaway à titre personnel pour 68 millions de dollars. «Nous avions alors conseillé à nos investisseurs d’acquérir des actions», indique Raphaël Hubin. Le marché ne s’est pas trompé, puisque le cours de l’action a progressé de 90% depuis. Warren Buffett a préparé depuis un certain temps l’intronisation de son dauphin et a fait en sorte que Greg Abel «garde l’esprit, la philosophie d’investissement de Berkshire Hathaway», souligne l'écrivain.
Berkshire Hathaway est une entreprise au profil assez atypique, puisqu’elle détenait 348 milliards de dollars de liquidités au dernier pointage. «Avoir un important volant de liquidités est toutefois nécessaire, pour ne pas se retrouver en défaut sur les obligations liées aux métiers de l’assurance et de la réassurance (un pôle important du portefeuille de sociétés de Berkshire Hathaway)», explique Raphaël Hubin, qui juge ainsi que Greg Abel devrait conserver un important matelas de liquidités.
En outre, il pourrait (comme on l’a évoqué) procéder à d’éventuels arbitrages sur certaines lignes (des entreprises aux profits trop volatils) du portefeuille de Berkshire Hathaway, mais «il devrait toutefois garder dans son giron les sociétés fortes dans leurs domaines respectifs (les entreprises aux positions dominantes, disposant d’avantages compétitifs, au sein de leurs secteurs d’activité, NDLR)», juge Raphaël Hubin. Selon l’écrivain, Greg Abel a compris l’intérêt pour Berkshire Hathaway de ne pas verser de dividendes (qui seraient taxés par le fisc) mais de placer judicieusement ces liquidités ou procéder à la place à des rachats d’actions (un procédé qui fait grimper le cours de Bourse).
En Bourse, le départ en retraite de Warren Buffett va-t-il plomber la rentabilité future de l’action Berkshire Hathaway ?
Alors que Warren Buffett a fait preuve d’un flair hors pair en matière d’investissement au cours de sa longue carrière, de nombreux investisseurs en actions redoutent que son départ en retraite plombe les performances futures de Berkshire Hathaway et donc les perspectives de l’action. Des craintes qui sont toutefois a priori exagérées, selon un analyste financier ayant souhaité garder l’anonymat. D’autant que selon l’expert, Warren Buffett n’a vraiment pas fait de bons choix en Bourse depuis 10 ans.
«Les achats d’actions HP ou Paramount se sont soldés par des pertes. Et les actions de compagnies aériennes acquises en 2019 (juste avant la crise du Covid-19, donc) ont finalement été revendues avec un montant improbable de pertes à la clé», dénonce l’expert. Quant aux gains phénoménaux enregistrés par Berkshire Hathaway sur les actions Apple, «ce n’est pas Warren Buffett qui a eu l’idée d’en acheter initialement. Par ailleurs, le milliardaire a payé trop cher certaines autres valeurs», ajoute l’analyste, pour qui les performances de Warren Buffett n’ont ainsi rien eu d’extraordinaire depuis 10 ans.
En tout cas, le passage de relais entre Warren Buffett et Greg Abel «se fera probablement en douceur, ce que la communauté financière devrait apprécier», juge Raphaël Hubin, qui estime que l’action Berkshire Hathaway pourrait délivrer à l’avenir une rentabilité annuelle moyenne de 15 à 20%, qui n’aurait ainsi rien à envier aux performances passées signées sous l’ère Warren Buffett. Les investisseurs en actions pourraient aussi s’intéresser à Markel Group, sorte de mini-Berkshire Hathaway, et qui affiche des performances similaires (+15% par an en moyenne pour l’action depuis 1986), relève Raphaël Hubin.
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