Fnac Darty a décollé en Bourse le 11 juin, dans le sillage de l’annonce du plan stratégique Beyond everyday à horizon 2030. Un plan stratégique qualifié d’ambitieux mais néanmoins «atteignable» par le courtier Oddo BHF. Ce plan met l’accent sur les services par abonnement, l'amélioration du modèle omnicanal et l'extension des expertises de Fnac Darty à l’étranger. Selon le distributeur, la marge d'exploitation devrait progressivement se hisser à 3% d’ici 2030, grâce à un meilleur mix produit et des synergies. En particulier en Italie, grâce à l'intégration d'Unieuro, qui demeure toutefois «un vrai défi, en raison de la très faible rentabilité de l’entité italienne», juge TP Icap.
Les résultats annuels de Fnac Darty sont globalement conformes aux prévisions de la communauté financière et de TP Icap, avec un chiffre d’affaires hors Unieuro de 7,93 milliards d’euros (+0,7%) et un résultat opérationnel courant hors Unieuro de 183 millions d’euros, soit une marge opérationnelle courante en progression de 0,1 point, à 2,3%. La péninsule ibérique «a été la seule zone dynamique», relève TP Icap. L'amélioration de la rentabilité a été permise par un mix favorable, la contribution des abonnements et une bonne maîtrise des charges d’exploitation.
Fnac Darty a positivement surpris sur la génération de trésorerie mais les perspectives sont incertaines
Fnac Darty a aussi agréablement surpris sur le front de la génération de trésorerie (cash flow). Le flux de trésorerie d’exploitation après investissements est ressorti à 195 millions d’euros (15 millions d’euros de mieux que ce qui était attendu). Une «bonne nouvelle», qui a permis à Fnac Darty de concrétiser son ambition de générer plus de 500 millions d’euros de flux de trésorerie d’exploitation après investissements entre 2021 et 2024, salue TP Icap. Une bonne performance qui permettra à Fnac Darty de verser un dividende d’un euro par action.
Les perspectives de Fnac Darty sont toutefois relativement incertaines, d’autant que le contexte général pourrait rester déprimé en France. A court terme, la visibilité sur l’avenir de Fnac Darty demeure limitée et «dépendra essentiellement de la consommation des ménages dans l’Hexagone», juge ainsi Oddo BHF, qui maintient son objectif de cours (juste prix estimé, selon l’analyse financière) de 33 euros pour l’action Fnac Darty, un niveau très proche du cours de Bourse actuel, à l’heure où ces lignes sont écrites.
Fnac Darty pourrait décevoir, avec une sanction en Bourse à la clé
A court terme, TP Icap n’exclut pas le scénario d’une déception sur Fnac Darty, qui pourrait avoir du mal à intégrer Unieuro de façon satisfaisante. Oddo BHF avertit de son côté que même si la stratégie de Fnac Darty semble crédible, ses effets sur la rentabilité et la génération de trésorerie sont surtout espérés pour la période 2027-2030, soit au cours des dernières années du plan stratégique 2030. Au final, les perspectives de l’action Fnac Darty pourraient réserver d'éventuelles mauvaises surprises au cours des prochains trimestres.
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