SpaceX (Space Exploration Technologies Corp.) lance enfin sa procédure d’introduction en Bourse. Une mise sur le marché véritablement historique par son incroyable ampleur spectaculaire, avec une valeur espérée de 1 750-2 000 milliards de dollars pour l’introduction en Bourse de SpaceX, avec une levée de fonds attendue à 80 milliards, tandis qu’Elon Musk pourrait entrer dans l’Histoire comme le premier milliardaire à franchir la barre de 1 000 milliards de dollars de fortune ! Des chiffres à couper le souffle pour une entreprise qui n’existait pas encore il y a 25 ans !
L’introduction en Bourse (IPO) de SpaceX marque même peut-être «le début d’un nouveau chapitre pour Wall Street et pour la façon dont les investisseurs en actions (et les analystes financiers) valorisent les entreprises du futur», juge Cité Gestion, pour qui SpaceX n’est plus une simple entreprise de fusées, mais une véritable infrastructure stratégique mêlant Internet, défense, intelligence artificielle, données et souveraineté technologique. Et attention : alors que le modèle d’affaires de SpaceX «mélange fusées, satellites, télécoms, intelligence artificielle et rêve martien, sa valorisation en Bourse repose sur des hypothèses particulièrement ambitieuses !», avertit la banque privée. Tour d’horizon.
SpaceX a changé de dimension avec Starlink
SpaceX s’est imposé grâce à «une rupture industrielle : la réutilisation des lanceurs (en particulier avec Falcon 9, qui a permis d’abaisser les coûts de lancement et de prendre une position dominante sur le marché des mises en orbite)», souligne l'établissement financier. SpaceX lance des satellites, transporte du fret et des équipages, travaille avec la NASA et le Pentagone, et développe Starship, «un système de lancement géant censé ouvrir la voie à la Lune, à Mars et à des infrastructures orbitales beaucoup plus massives», note Cité Gestion.
Starlink, réseau de satellites comptant plus de 10 millions d’abonnés et fournissant un accès à Internet dans de nombreuses régions du monde, est devenu le principal moteur de croissance de SpaceX et lui a permis de changer de dimension. Au final, SpaceX est positionné sur le spatial, les télécoms, les infrastructures critiques et l’IA (via xAI). Un mix fascinant pour les investisseurs en actions, car il donne l’impression que SpaceX s’adresse à la fois à plusieurs énormes marchés, fait valoir Cité Gestion.
Comment valoriser en Bourse SpaceX ? Les actions SpaceX sont-elles proposées à un prix trop élevé ?
Faut-il acheter des actions SpaceX ? Le prix d'introduction en Bourse de SpaceX proposé aux investisseurs en actions est-il attractif ou au contraire trop élevé ? Répondre à cette question est relativement difficile. En effet, «valoriser une entreprise de lancement spatial n’est pas simple, valoriser Starlink est difficile, valoriser Starship est spéculatif et valoriser des centres de données dans l’espace relève encore plus de l’anticipation que de la finance classique», juge Cité Gestion, pour qui prétendre valoriser avec précision les actions SpaceX est «probablement illusoire».
Ainsi, une certaine prudence s’impose, sur l'introduction en Bourse de SpaceX, car ses activités (fusées, Starlink et xAI) ne suffisent pas forcément pour l’heure à justifier une valeur en Bourse de 1 750-2 000 milliards de dollars et «le reste repose essentiellement sur l’imagination d’Elon Musk», avertit Cité Gestion. Starlink, qui a doublé son résultat opérationnel en 2025, a un modèle d’abonnement conférant une bonne visibilité et est déjà devenu un pilier financier crédible de SpaceX, mais valoriser le reste de la société est beaucoup plus difficile.
En effet, Starship, les data centers orbitaux, l’IA spatiale, la connectivité directe aux téléphones et les missions lunaires ou martiennes «ne peuvent pas être valorisés avec les méthodes classiques de valorisation en Bourse», fait valoir la banque privée, pour qui la vraie question n’est pas seulement «combien vaut SpaceX ?», mais «combien le marché est-il prêt à payer pour la possibilité que SpaceX devienne l’infrastructure centrale de l’orbite basse ?»
L’introduction en Bourse de SpaceX devrait attirer de nombreux investisseurs en Bourse… mais les risques sont réels
Depuis vingt ans, une grande partie de la création de valeur dans la technologie américaine s’est faite avant l’introduction en Bourse. Ainsi, les investisseurs particuliers «achètent souvent plus tard, plus cher et avec moins de droits. Et SpaceX pourrait représenter l’exemple le plus spectaculaire de ce phénomène : une entreprise déjà géante, déjà mythique, déjà dominante, mais avec une valorisation en Bourse intégrant dans les cours une bonne partie du futur», avertit Cité Gestion.
Les investisseurs en actions envisageant de souscrire des actions SpaceX à l’occasion de son introduction en Bourse devront arbitrer entre le potentiel exceptionnel de SpaceX - un des leaders stratégiques de l’économie spatiale - et les particularités d’un modèle de gouvernance très centré autour de son fondateur Elon Musk, qui bénéficie d’une concentration massive des droits de vote autour de lui, avec à la clé un impact négatif sur la capacité d’influence des actionnaires minoritaires. La personnalisation très forte de SpaceX autour de la figure d’Elon Musk rendra les actions SpaceX assez sensibles aux événements médiatiques ou réputationnels… Une certaine prudence est donc de mise sur l’introduction en Bourse de SpaceX, qui pourrait éventuellement décevoir.
