Assurance vie, PER : le private equity bientôt obligatoire dans certains contrats, quel rendement espérer ?

Plus précisément, le texte indique que de futurs arrêtés pris par le ministère de l'Economie devront déterminer la part minimale d'investissement en actifs non cotés selon «les profils d'allocation». C'est-à-dire selon le profil de risque choisi par l'épargnant lorsqu'il confie la gestion de son capital à l'assureur (gestion sous mandat) : prudent, équilibré ou dynamique. Selon les projets d'arrêtés consultés par Les Echos, les profils équilibrés seraient soumis, en assurance vie, à une souscription minimale de 4% de private equity, qui monterait à au moins 8% pour les profils dynamiques. Dans les plans épargne retraite (PER) en gestion pilotée à horizon, la part de non coté pourrait fluctuer entre 6% (pour les épargnants les plus proches de la retraite) à 15% (pour les plus jeunes). Mais est-ce une bonne nouvelle pour la performance de ces contrats ?

Jusqu'à 14% de performance en contrepartie d'un risque élevé

Disons-le d'emblée : l'investissement dans le non coté est un placement à risque. Les fonds répertoriés dans les unités de compte - généralement des fonds communs de placement à risques (FCPR) investis dans les entreprises - sont notés 6 ou 7 sur 7 sur l'échelle du risque. En contrepartie, les rendements à espérer sont élevés : selon France Invest et EY, la performance moyenne s'affiche à 14% par an sur la période 2013-2022.

Pour Grégoire Sentilhes, président et co-fondateur de NextStage AM, une plateforme spécialisée en private equity, un tel niveau de rendement s'explique par le fait que «les fonds de private equity se montrent très sélectifs. Chez NextStage AM, nous recevons environ 400 opportunités par an, pour ne sélectionner que les 5 à 10 meilleures entreprises dans lesquelles nous allons investir». Néanmoins, investir dans des petites et moyennes entreprises (PME) ou entreprises de tailles intermédiaires (ETI) reste logiquement plus risqué que de le faire dans des entreprises de taille plus importante, fondées depuis de longues années et cotées en bourse.

Heureusement, rappelle Grégoire Sentilhes, l'investissement réalisé en private equity à travers un fonds «est toujours diversifié, car il est fait dans plusieurs entreprises. Le risque de contre-performance est donc lissé.». Ainsi, le private equity reste aujourd'hui, pour Grégoire Sentilhes «la classe d'actifs qui génère la meilleure performance, et la moins volatile».

«On aura deux à quatre points de rendement en moins en assurance vie»

Toutefois, la performance de ces fonds est un peu moins flamboyante, une fois ces derniers intégrés dans un contrat d'assurance vie ou un PER. «La performance est réduite par les frais de l'enveloppe, à la fois ceux prélevés du coté de l’assureur (frais du contrat, de versement, etc.) et éventuellement du coté du distributeur ou du courtier (frais de courtage), prévient Julien Godard, associé chez Elevation Capital Partners, société de gestion qui vient de lancer sa gamme de fonds de private equity à destination des assurances vie.

Autre facteur de perte de performance : la liquidité promise par cette dernière enveloppe. Pour honorer les éventuelles demandes de rachat des assurés, les fonds de private equity intégrés en assurance vie et en PER doivent en effet conserver une poche de liquidité qui n'est pas investie, ce qui dilue à la baisse le rendement général. «En pratique, les deux facteurs vont forcément dégrader un peu la performance par rapport aux fonds professionnels de private equity en direct, confirme Julien Godard. En termes de taux de rentabilité interne (TRI), on est en moyenne à 14% sur les fonds professionnels, on aura deux à quatre points de moins en assurance vie.» Une estimation confirmée par Antoine Delon, président du courtier en ligne Linxea, qui commercialise une quinzaine de produits de private equity en assurance vie : «Sur un horizon de placement d'une dizaine d'années, il est raisonnable de viser 8 à 10% de performance, au minimum.» Soit bien mieux que la performance moyenne des UC dans leur ensemble, qui ont servi en moyenne 2,09% de rendement sur la période 2017-2022 selon France Assureurs.