“Les taux d’intérêt nuls ou négatifs sont définitivement derrière nous“

En revanche, nous n’en avons pas fini avec les chocs sur les prix des matières premières, qu’il s’agisse de l’énergie avec un contexte géopolitique tendu (guerre en Ukraine ou tension commerciale entre les Etats-Unis et la Chine, par exemple) qui rend l’accès à la ressource plus instable, ou du réchauffement climatique, qui a de fortes implications sur les rendements et les coûts des matières premières agricoles. Tout cela suggère une inflation durablement plus élevée que par le passé.

Jusqu’où va baisser l’inflation dans les prochains mois ?

Elle devrait fortement reculer en Europe en septembre et octobre, mais en raison d’un effet statistique lié à son mode de calcul. Elle est en effet calculée sur douze mois, or, l’an dernier à la même époque, les prix de l’énergie étaient encore très hauts. Du coup, la comparaison sera très favorable pour septembre et octobre 2023. Nous la voyons passer de 5,3% actuellement à 4,9% en septembre et à 3,8 ou 4% en octobre. Nous sommes beaucoup moins certains de ce qui va se passer ensuite. Nous terminerons sans doute l’année 2024 autour de 3,5% en Europe.

Peut-on revenir à 2% d’inflation ?

C’est possible, mais difficile sans récession ou krach sur les marchés financiers… A ce stade, le secteur immobilier et la construction sont durement touchés, la faute à la hausse des taux. Comment réagira la Banque centrale européenne ? C’est un dosage compliqué. Nous devrions conserver des taux d’intérêt élevés, la période où ils étaient négatifs ou proches de zéro est définitivement révolue. Nous les imaginons structurellement autour de 4%-5% en 2030.