Du côté obligataire, même si les rendements reculent dans le sillage de la baisse des taux directeurs, ils restent élevés, surtout pour le segment dit «high yield» («haut rendement»). «On retrouve une complémentarité entre actions et obligations, qui évoluent de nouveau de manière différente en cas de stress, ce qui permet de lisser la volatilité d’un portefeuille», reprend Olivier de Parcevaux, expert obligataire high yield chez Corum Butler. Les obligations, moins risquées, peuvent à nouveau jouer leur rôle d’amortisseur. Aussi, selon votre goût du risque, les fonds d’investissement actions, obligataires, ou même, plus rassurants, ceux qui mixent les deux, comme les fonds patrimoniaux ou flexibles, paraissent bien orientés.
Fonds obligataires Europe
Performances 2024 : +7,73%* sur le segment «investment grade» et +10,48 %** sur le high yield
Risque : de faible à élevé
Durée : de 2 à 7 ans
Le rendement devrait baisser en 2025
La Banque centrale européenne (BCE) a remonté ses taux directeurs pour mettre l’inflation à genoux. Maintenant qu’elle y est parvenue (la cible des 2% d’inflation est atteinte en France et en Europe), elle fait le mouvement inverse et baisse ses taux. Cela impacte directement les placements monétaires, dont la performance chute d’autant, mais aussi, dans une moindre mesure, les placements obligataires. Après les sommets historiques atteints lors du pic des taux directeurs de la BCE, l’année dernière, les rendements obligataires ont donc entamé depuis septembre leur décrue, qui devrait se prolonger jusqu’à l’été 2025. Un nouveau cycle pas si défavorable qu’il semble pour les obligations.
«Malgré des coupons plus faibles, le contexte reste favorable. Et si jamais les taux baissent encore, les prix des obligations devraient automatiquement se renchérir», explique Geoffroy Lenoir, codirecteur des gestions OPC chez Ofi Invest Asset Management. Les obligations ont en effet deux moteurs de performances: le premier et le plus important, c’est le coupon et donc le taux de rendement récurrent affiché à l’achat, qui reste de très bon niveau; le second, c’est le prix de l’obligation, qui s’apprécie en période de baisse des taux (une obligation mieux rémunérée a plus de valeur qu’une obligation qui l’est moins quand les taux baissent).
Les rendements moyens des obligations émises par les entreprises les plus sûres et bien notées (entre AAA et BBB-) par les agences de notation – dites «investment grade» ou «IG» – sont passés de 4,5% en moyenne l’année dernière à des niveaux actuellement compris entre 3,2 et 3,3%. Ces performances restent pertinentes dans l’optique d’une gestion visant un faible niveau de risque, comme alternative aux fonds en euros de l’assurance vie, par exemple. En effet, le taux de défaillance, c’est-à-dire le risque de non-remboursement des obligations par les entreprises émettrices, n’est que de 0,35 % par an en Europe sur le segment IG actuellement.
De quoi rassurer les profils d’investisseurs les plus prudents. «Par rapport à une inflation de 2% en Europe, l’investment grade conserve un rendement réel positif de 1%, avec peu de risques, abonde le directeur de la gestion obligataire chez Mandarine Gestion, Philippe Tranchet. En outre, si leur rendement va continuer à suivre la baisse des taux d’intérêt dans les prochains mois, leur prix – et donc la valeur de leur capital – augmentera en contrepartie.»
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Sur le segment le plus risqué, mais aussi le plus rémunérateur, de l’univers obligataire, le haut rendement ou high yield (entreprises emprunteuses notées de BB+ à C), les performances devraient rester très solides en 2025. De plus de 8% en 2024, elles devraient passer à une fourchette comprise entre 5 et 7% cette année. «Malgré leur fléchissement par rapport à l’année dernière, ces niveaux restent attractifs, d’autant qu’il n’y a toujours pas d’accident de non-remboursement sur le segment high yield, assure Christopher Dembik, conseiller en stratégie d’investissement chez Pictet AM. Nous privilégions les entreprises les mieux notées de l’univers high yield, celles qui se rapprochent le plus de l’investment grade en termes de risque.» Avec un taux de défaillance – c’est-à-dire de défaut de remboursement – de 2,5% en Europe en contrepartie de rendements supérieurs à 5%, le high yield conserve un couple rendement-risque très intéressant comparé aux actions, en particulier.
Fiscalité : Les coupons et les plus-values d’obligations sont imposables au prélèvement forfaitaire unique de 30% (12,8% + 17,2% de prélèvements sociaux), depuis 2018. Mais l’épargnant peut opter pour l’imposition au barème de l’impôt sur le revenu (IR).
*Indice Quantalys Obligations Euro Investment Grade au 14/11/2024
**Indice Quantalys Obligations Euro Haut Rendement au 14/11/2024
Les 6 meilleurs fonds obligataires sur 3 ans
(1) Performances nettes des frais de gestion et arrêtées au 14.11.2024.
Fonds obligataires datés
Performances 2024* : +6,92%
Risque : de faible à élevé
Durée : environ 5 ans
Le rendement devrait baisser en 2025
Simples et accessibles, les fonds datés – ou à échéance – ont tiré leur épingle du jeu au cours de la récente phase de taux élevés en permettant à leurs souscripteurs de «bloquer» des rendements préétablis de 7 à 8% sur des horizons de placement de cinq ans, en général.
En conservant les obligations jusqu’à leur échéance, sans les revendre, ces fonds assurent aux épargnants, au moment de leur souscription, un rendement fixe sur une certaine durée, déterminés à l’avance. Une visibilité particulièrement intéressante en cas de baisse future des taux directeurs. Mais alors que la courbe des taux d’intérêt a entamé sa décrue depuis le mois de septembre, est-il déjà trop tard pour se positionner sur ces fonds plébiscités par les épargnants ? «La fenêtre nous semble dépassée, nous avons clôturé le nôtre au mois d’avril, explique le spécialiste obligataire chez Corum Butler, Olivier de Parcevaux. Nous privilégions aujourd’hui plutôt les fonds obligataires traditionnels à gestion active pour créer de la valeur.»
Pourtant, malgré un recul de leurs rendements, passés de 7,5% à 5,5% fin 2024, en moyenne, les fonds à échéances conservent des niveaux de rendement très positifs au regard d’autres classes d’actifs obligataires. «C’est encore le moment de verrouiller un certain niveau de rendement, via les fonds à échéance, dans une optique de long terme», soutient de son côté Zakaria Darouich, Head of Fixed Income Solutions (responsable des solutions d'investissement taux/crédit) chez CPR Asset Management. «Les fonds datés restent à privilégier dans les mois qui viennent, ajoute Raphaël Thuin, chez Tikehau Capital. Avec des performances encore supérieures à 5%, ils constituent une alternative particulièrement pertinente pour des investisseurs en quête de visibilité sur leurs rendements ou contraints par un horizon de placement défini.»
Fiscalité: identique à celles des fonds obligataires.
*Indice Quantalys Obligations à échéance en euros au 14/11/2024
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