Dassault Aviation, Thales, Exail Technologies, Exosens, Rheinmetall… En Bourse, les actions françaises et européennes du secteur de la défense ont explosé cette année, avec une envolée de 74% depuis le 1er janvier (à l’heure où ces lignes sont écrites) pour l’action Thales, de 45% pour Dassault Aviation, de 124% pour Exail technologies (suggérée à l’achat depuis plusieurs années par Momentum, la lettre d’investissement premium quotidienne de Capital sur la Bourse), de 62% pour Exosens ou encore de 114% pour Rheinmetall, le géant allemand des munitions.
Il faut dire que les perspectives économiques du secteur «ont nettement été révisées à la hausse, sur fond d’explosion en cours des budgets de défense de l’Allemagne et de l’Europe», relève Bastien Bernus, gérant chez BDL Capital Management, une société de gestion dont le fonds BDL Rempart (qui mise à la fois sur la hausse et la baisse d’actions cotées en Bourse) affiche un gain de 8% depuis le 1er janvier. «L’Europe va mettre l’accent sur les équipements de défense, si bien que les comptes des sociétés cotées en Bourse du secteur en profiteront», ajoute le gérant.
L’Europe veut combler son net retard sur les dépenses militaires, les sociétés de la défense cotées en Bourse en profiteront peu à peu
L’Europe veut combler son important retard sur les dépenses militaires. «Et les sociétés de la défense cotées en Bourse en profiteront, sur la durée (les commandes prenant du temps à se matérialiser)», relève Bastien Bernus. Il y a près de 35 ans, la chute du mur de Berlin puis la dislocation du bloc de l’Est ont porté un coup majeur aux dépenses militaires européennes, passées de 3% du produit intérieur brut en 1990 à 1,5% du PIB en 2020, relève CPR Asset Management, qui souligne toutefois que l’éclatement de la guerre en Ukraine a permis d’inverser la vapeur depuis. En effet, pour les 23 pays membres de l'Union européenne également membres de l'OTAN, les dépenses de défense ont grimpé jusqu’à 2% du PIB en 2024 (soit l'objectif de l'OTAN), fait valoir la société de gestion.
Le carnet de commandes de Dassault Aviation «est ainsi passé de 60 avions en 2020 (dont 28 pour la France) à environ 220 en 2025 (dont 42 pour la France)», relève Bastien Bernus. De même, «le chiffre d’affaires de Rheinmetall a été multiplié par 2,5 entre 2021 et 2025 (et celui de sa division munitions par plus de 3,5 fois)», rapporte l’expert. Et les perspectives du secteur restent pour le moins favorables, puisque les plans Rearm Europe et le plan budgétaire allemand «devraient favoriser une accélération des investissements dans les capacités de défense européenne», juge CPR Asset Management. Il faut dire que sur les 30 dernières années, la faiblesse des dépenses militaires européennes (très inférieures à l'objectif de 2% du PIB fixé par l'OTAN) s’est traduite par à un déficit d'investissement cumulé de près de 2 000 milliards d’euros dans la défense. Un important retard qu’il reste à combler.
Dassault Aviation, Thales… En Bourse, les actions du secteur de la défense sont déjà chères
Bastien Bernus juge toutefois que l’envolée des cours de Bourse des derniers mois intègre déjà pleinement l’anticipation de l’amélioration à venir des comptes de résultats et des flux de trésorerie des sociétés cotées en Bourse du secteur de la défense. Par exemple, le groupe norvégien Kongsberg, actif sur les métiers de l’aérien, du maritime, du terrestre et des munitions, se paie en Bourse environ 50 fois les profits attendus pour les 12 prochains mois, ce qui est cher payé. Le free cash flow (flux de trésorerie d’exploitation après investissements) rapporté à la capitalisation boursière de Kongsberg n’est en outre que de 1%. «C’est très faible (et c’est une autre jauge traduisant la cherté de l’action Kongsberg, NDLR)», déplore Bastien Bernus.
Rheinmetall, spécialiste des munitions et de l’équipement automobile, a vu son chiffre d’affaires s’envoler en seulement quelques années grâce au pôle munitions, car «l’Europe s’est rendue compte que ses stocks de munitions étaient trop bas», explique Bastien Bernus, qui souligne toutefois que l’action Rheinmetall est elle aussi généreusement valorisée en Bourse, le groupe se payant près de 30 fois les profits attendus pour les 12 prochains mois. Une correction baissière significative sur l’action pourrait toutefois offrir une opportunité d’achat en Bourse, d’autant que Rheinmetall a d'importants atouts. La société «est leader en Europe sur les munitions, est compétitive et dispose d’un réel savoir-faire», fait valoir l’expert.
Thales est apprécié de BDL Capital Management, qui souligne la qualité du management et le recentrage opéré par la société (qui a vendu l’activité transports). Thales, fournisseur du Rafale de Dassault Aviation, profitera de l’augmentation des livraisons de Rafale et de «l’augmentation de la proportion d’équipements au sein du Rafale», souligne Bastien Bernus. Thales bénéficie en outre d’une visibilité appréciable, d’autant que «la faible volatilité des bénéfices réduit le risque de mauvaises surprises», selon le gérant, pour qui l’action Thales serait intéressante pour un investisseur en actions, si le cours de Bourse devait tomber sous 180 euros.
Quant à Dassault Aviation, si le pôle avions d’affaires (le Falcon) connaît quelques difficultés du fait de la pression concurrentielle, l’avion de chasse Rafale, «un excellent produit, bien placé à l’export, a le vent en poupe», fait valoir Bastien Bernus. La société française Exosens (un des leaders mondiaux des lunettes de vision nocturne), introduite en Bourse en 2024, est quant à elle «une belle société, dont l’action est à acheter en cas de repli significatif», juge le gérant.
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