Le CAC 40 reste incertain, ballotté par les incertitudes sur la crise politique française, à l’heure où ces lignes sont écrites (mercredi 8 octobre). Le niveau de valorisation du marché actions de la Bourse de Paris n’est toutefois pas proche de son record historique, contrairement à celui de la Bourse des Etats-Unis (Nasdaq Dow Jones et S&P 500). En effet, les actions américaines se paient en moyenne 22,5 fois les bénéfices attendus pour les 12 prochains mois. Et du point de vue de l’analyse technique (analyse graphique et mathématique de l’évolution des cours de Bourse), les actions américaines apparaissent en outre largement surachetées.
Il existe d’autres jauges du degré de cherté des actions : valeur de marché rapportée au chiffre d’affaires des sociétés cotées en Bourse, capitalisation boursière rapportée au produit intérieur brut des Etats-Unis ou encore le PER de Shiller (du professeur Robert Shiller), un ratio de valorisation qui tient compte de l’impact du cycle économique (il rapporte le prix du S&P 500 à la moyenne des bénéfices réalisés sur 10 ans, ajustés de l'inflation). Ces différents indicateurs du degré de cherté des actions incitent désormais à la plus grande prudence sur la Bourse des Etats-Unis.
Nasdaq, S&P 500… Les actions de la Bourse des Etats-Unis sont historiquement chères
En particulier, selon l’indicateur du PER de Shiller, les actions américaines se paient désormais environ 40 fois les bénéfices. Il s’agit du niveau le plus élevé depuis la bulle Internet. Cette situation, qui «s’étire depuis plusieurs mois, relève principalement de l’extrême concentration de la cote, les 10 premières valeurs représentant environ 40% de la capitalisation boursière (la valeur en Bourse). Ces dernières (dont les 7 Magnifiques : Nvidia, Meta, Alphabet, Apple, Microsoft, Tesla et Amazon), pour la plupart issues du secteur de la technologie, s’imbriquent dans la thématique de l’intelligence artificielle et se traitent à de forts multiples de valorisation (des niveaux élevés de cherté)», relève Florent Wabont, économiste chez Ecofi.
Ce phénomène de concentration n’est pas nouveau, mais dans ces proportions, il est quasiment inédit. Une fois «cette pollution retranchée, les actions américaines sont légèrement surévaluées, ce qui signifie que d’autres secteurs n’ont pas suivi la même ascension. Aussi, il convient de noter que les niveaux de valorisation sont de moins bons prédicteurs des performances à court terme qu’à long terme. Un marché dit cher peut le rester quelque temps encore», fait valoir Florent Wabont.
Les sociétés cotées en Bourse des Etats-Unis sont condamnées à ne pas décevoir, faut-il préférer le CAC 40 au S&P 500, au Nasdaq ?
Mais à de tels niveaux de valorisation en Bourse, les entreprises américaines sont «condamnées à ne pas décevoir sur leurs résultats, dans un contexte marqué par de fortes attentes sur l’intelligence artificielle. En outre, le phénomène d’hyper concentration a réduit le degré de diversification de l’indice américain», met en garde l'expert d’Ecofi, qui observe que «d’autres zones géographiques (comme l’Europe ou la France, avec le CAC 40, NDLR) affichent des valorisations moins tendues, et permettent en complément, une meilleure diversification du risque».
Le CAC 40 et les actions européennes sont-elles à privilégier actuellement, en comparaison ? Assez optimiste, BDL Capital Management juge qu’il y a «de plus en plus d’opportunités en Bourse en Europe, dont le niveau de valorisation des actions est proche de sa moyenne historique, alors que les actions américaines sont très chères». Sur les actions européennes, BDL Capital Management dit avoir acquis des titres tels que Fresenius Medical Care, Diageo, Campari, Fluidra, Brenntag, Reckitt ou encore Siemens Healthineers.
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