En Bourse, Trigano a bondi mercredi dernier. Après la publication (en mars) au titre du premier semestre de l’exercice 2025 (clos à fin août) d’un chiffre d’affaires de 1,68 milliard d’euros (-12,1% et -16,5% à périmètre et change constants), pénalisé sur la division Véhicules de Loisirs (75% du chiffre d’affaires) par une baisse de la production de camping-cars liée à l’adaptation nécessaire des niveaux de stocks dans les réseaux de distribution, «les résultats semestriels de Trigano s’inscrivent, comme attendu, en fort repli sur la plupart des agrégats», observe Vincent Courtois, analyste à la Financière d'Uzès, interrogé Par Capital.
Les résultats semestriels «réservent toutefois de bonnes surprises, notamment sur le free cash-flow (le flux de trésorerie dégagé par l’exploitation et après investissements consentis) et les perspectives rassurantes de Trigano au second semestre», ajoute l’expert. Dans le détail, le résultat opérationnel courant recule à 144,1 millions d’euros (-40,7%), soit une marge opérationnelle de 8,6% (-4,2 points de pourcentage par rapport au premier semestre 2024), en ligne avec les indications fournies par la direction en mars.
La situation de Trigano «demeure très saine» et le point bas «semble derrière nous»
Outre le recul marqué de la production de camping-cars, cette baisse s’explique par des ajustements tarifaires consentis pour gagner des parts de marché ainsi que par «l’impact de la sous-activité, entraînant une moindre productivité et une plus faible absorption des coûts fixes», explique Vincent Courtois. Côté bilan, la situation de Trigano «demeure très saine», portée par un free cash-flow de 118,5 millions d’euros, reflétant «une bonne maîtrise des investissements et du besoin en fonds de roulement», ajoute l’analyste. Trigano termine ainsi le semestre avec une dette nette de 72,4 millions d’euros (contre une trésorerie nette de 44,6 millions d’euros au premier semestre 2024), après décaissement de 197 millions d’euros pour l’acquisition de Bio Habitat.
Le point bas semble désormais derrière nous. D’autant que la direction de Trigano se montre très confiante pour le second semestre. La normalisation des stocks chez les distributeurs, une dynamique commerciale bien orientée avec le lancement d’une nouvelle gamme de camping-cars (bon positionnement prix) et un marché européen porteur «devraient permettre une reprise progressive de la production et une meilleure absorption des coûts fixes, ouvrant la voie à un redressement des marges (un niveau de 10% avait été évoqué en mars) et une amélioration de la trésorerie», anticipe Vincent Courtois.
En Bourse, l’action Trigano dispose-t-elle encore d’un potentiel d’appréciation ?
L’action Trigano reste encore très attractive, aux yeux de la Financière d'Uzès. La capacité éprouvée de la direction du géant des camping-cars à gérer les crises, son excellence opérationnelle et la solidité du bilan «constituent autant d’atouts pour soutenir la valorisation en Bourse», fait valoir l’analyste. Selon l’analyse financière d’UBS, à l’achat sur l’action Trigano, l’objectif de cours (juste prix estimé) ressort à 148 euros, ce qui laisse entrevoir un potentiel d’appréciation significatif, à l’heure où ces lignes sont écrites.
Du point de vue de l’analyse technique, l’action Trigano avait comme attendu gagné du terrain (jusqu’au 18 février) suite à l’anticipation haussière du 27 janvier de Momentum, la lettre d’investissement de Capital sur la Bourse, dont l’objectif de cours avait alors été quasiment atteint, avant l’amorce d'un reflux de la valeur, dans le sillage de l’ensemble du marché actions français. Achetez et vendez vos actions au bon moment avec Momentum. Et découvrez chaque jour nos anticipations sur le CAC 40 et les actions en Bourse. Notre sélection d’actions a nettement distancé le CAC 40 ces dernières années. En optant pour un abonnement annuel, 5 mois sont offerts. Pour en profiter, il suffit de cliquer sur le lien ci-après.
